Из одного неожиданного конверта я узнал больше о финансировании стартапов, чем из любой книги, сообщения в блоге, конференции или адвоката.

Несколько лет назад я помогал основать SaaS-компанию вместе с коллегой, который уже достиг того, о чем мечтает большинство основателей: существенного выхода. Когда мы создавали ООО, на бумаге мы были равноправными партнерами. Я придумал концепцию, помог создать видение продукта, встретился с командами, которые его создавали, и наблюдал за запуском платформы издалека. Однако у меня не было финансового положения, чтобы работать полный рабочий день.

Мой партнер финансировал компанию, привлекая друзей и родственников, нанимая команды разработчиков и продавцов, и начал продавать вскоре после запуска. Периодически на почту приходила толстая стопка документов. Я их не понимал, и у меня не было денег, чтобы нанять адвоката для их рассмотрения. Я подписал там, где мне сказали подписать, и отправил их обратно.

Спустя годы компания была продана за несколько миллионов долларов. Мы праздновали. Затем прибыл мой чек. Это было несколько тысяч долларов.

Было бы легко представить это как историю о том, как вами воспользовались. Это не. То, что случилось со мной, происходит со многими основателями и работниками ранних стадий. Компании развиваются, приток капитала, структуры меняются, а собственность трансформируется. Ушла я, конечно, разочарованная, но образованная и все равно лучше, чем тогда, когда начинала.

Цель этой статьи — перевести язык стартового финансирования и капитала на простой английский язык, чтобы учредители и сотрудники понимали, на что они на самом деле соглашаются, прежде чем подписывать.

Как финансируются стартапы

Большинство стартапов начинаются с личный риск. Учредители используют сбережения, кредитные карты или потребительские кредиты, чтобы получить преимущество. Кредиты – самая простая форма финансирования. Вы занимаете деньги и соглашаетесь вернуть их с процентами. Кредитор не владеет частью бизнеса, но обязательства по погашению могут оказать реальное давление на новый бизнес.

Финансирование от друзей и семьи часто следует. Этот капитал кажется неформальным, потому что он исходит от людей, которые вам доверяют, но к нему никогда не следует относиться небрежно. Иногда это финансирование структурируется как кредит. В других случаях это акционерный капитал, что означает, что инвестор владеет частью компании. То, как эти деньги документируются, влияет на владение, контроль и последующее размывание.

Ангел-инвесторы обычно идет следующим. Ангелы вкладывают свои собственные деньги в обмен на акции и часто предоставляют советы, рекомендации и доверие. На этом этапе компании часто используют SAFE или конвертируемые банкноты. Это еще не акции. Это контракты, в которых говорится, что инвестиции будут конвертированы в акции позднее, обычно когда состоится более крупный раунд финансирования.

По мере роста компании она может поднять то, что люди обычно называют Раунды серии A, B и C. Эти ярлыки не являются юридическими определениями. Они являются отраслевым сокращением последовательных этапов институционального финансирования. Юридическую значимость каждого раунда придает не письмо, а стоящие за ним документы. Каждый раунд обычно включает выпуск акций нового класса, часто привилегированных акций, обновление нормативных документов и определение прав инвесторов, таких как право голоса, преимущества при ликвидации и защита от дальнейшего обесценения.

Каждый новый раунд приносит капитал, но и меняет владельца.

Акции, опционы и что на самом деле означает владение

Одним из наиболее неправильно понимаемых аспектов стартапов является сама собственность.

Действия представляет собой бенефициарную собственность. Если вы владеете акциями, вы владеете частью компании. Не все рекламные акции одинаковы. Предпочтительно акции часто имеют преимущества, например, в случае продажи компании они выплачиваются в первую очередь.

Параметры разные. Опционы дают вам право купить акции позже по фиксированной цене, называемой ценой исполнения. Пока вы не воспользуетесь этими опционами и не купите акции, вы не станете владельцем части компании.

Многие сотрудники стартапов считают себя владельцами, если действительно выполняют условное обещание. Это обещание может быть ценным, но только в том случае, если произойдут определенные события, и только если вы можете себе это позволить.

Разбавление и почему ваш процент уменьшается

Размывание происходит, когда компания выпускает дополнительные акции. Если вы владеете 10 процентами компании и новые акции выдаются инвесторам или сотрудникам, ваш процент владения уменьшается.

Разбавление не является по своей сути отрицательным. Новый капитал может увеличить общую стоимость компании. Проблема в том, что соединения для разбавления со временем накапливаются. Многочисленные раунды финансирования, новые сотрудники и реструктуризация могут навсегда сократить раннее владение компанией.

Учредители испытывают размывание. Первые сотрудники испытывают разбавление. В моем случае повторные раунды и структурные изменения постепенно снижали мою ставку, пока результат меня не удивил.

Приобретение и почему капитал зарабатывается с течением времени

Предоставление прав существует для согласования стимулов. Вместо того, чтобы получить весь свой капитал сразу, вы зарабатываете его в течение определенного периода времени. Типичная структура – ​​четырехлетняя с однолетним обрывом. Это означает, что в первый год вы ничего не зарабатываете, а остальное зарабатываете постепенно.

Если вы уйдете до того, как ваш капитал будет полностью передан, вы, как правило, потеряете весь капитал, который еще не заработали. Вестинг защищает компанию от досрочного ухода со значительной долей собственности.

Учредители также часто имеют привилегии, хотя это кажется странным, когда именно вы начали бизнес.

Что происходит, когда вы уходите с вариантами

Именно здесь многие люди попадают случайно.

Если вы покидаете компанию и получаете опционы, у вас обычно есть ограниченный период времени для их реализации, часто от 30 до 90 дней. Исполнение опционов означает уплату цены исполнения для конвертации их в акции.

Это решение может привести к взысканию налогов. В зависимости от типа опционов и оценки компании вам, возможно, придется платить налоги, исходя из разницы между ценой исполнения и текущей стоимостью акций, даже если вы не можете их продать.

Это создает проблемную ситуацию. Вам могут понадобиться деньги для покупки акций, деньги для уплаты налогов и терпение, чтобы дождаться возможного будущего выхода, который может никогда не наступить.

Контракты, которые вы можете подписать

Стартовая документация часто оказывается в устрашающей куче. Операционные соглашения определить, как работает ООО. Договоры купли-продажи инвентаря регулирует выпуск и передачу акций. Соглашения о грантах возможностей объясните, как и когда вы можете купить акции. Акционерные соглашения излагает избирательные права и ограничения. SAFE и конвертируемые облигации определяют, как инвестиции на ранней стадии могут впоследствии быть конвертированы в акции.

Эти документы не являются формальностью. Они определяют контроль, риск и потенциал роста.

Почему это не история предательства

Я не делюсь этой статьей с горечью. Мой партнер действовал в соответствии с заключенными нами соглашениями и в интересах роста компании. Документы сработали именно так, как ожидалось. Я просто не понимал долгосрочных последствий.

Стартапы — это живые системы. Право собственности является переменным. Ранние предположения редко переживают годы роста и сбора средств. Я ушел с чеком, которого у меня раньше не было, и с образованием, которое с тех пор определяло каждое деловое решение.

Простая аналогия, которая поможет

Представьте себе такой стартап, как Pizza, который становится все больше и больше. Каждый раз, когда приходят новые деньги, пицца растет, а кусочков хочется все больше и больше. Если вы невнимательны, вы можете перейти от двух толстых ломтиков к одному тонкому. Возможно, оно по-прежнему будет стоить больше долларов, но оно будет уже другим, если ваши ожидания будут другими.

Когда обращаться за помощью (и почему вам всегда следует это делать)

В бизнесе часто повторяют цитату: Доверяй, но проверяй. В стартапах это означает доверие своим партнерам при тестировании структуры.

Если вы начинаете бизнес, присоединяетесь к стартапу или получаете какой-либо акционерный капитал, проконсультируйтесь с адвокатом. Даже короткая консультация может изменить то, как вы ведете переговоры, что принимаете и от чего отказываетесь.

Оптимизм строит компании. Понимание защищает человека. Разница между ними часто скрыта в документах, которые вас просят подписать.