Вчера в «Кошельке» в Telegram открылся раздел «Акции и ETF». Там вы можете покупать, продавать и жертвовать токенизированные акции и фонды прямо в мессенджере. Сумма входа начинается от 1 доллара. На первый взгляд, для участников рынка РФ на данный момент это один из самых простых способов получить доступ к зарубежным активам и диверсифицировать свой портфель. Но все ли так просто и чисто, как кажется? Или есть подводные камни?

Давайте посмотрим это.

Содержание:

1. Что такое токенизированные действия в Telegram?

2. Предоставление и хранение токенизированных акций в Telegram.

3. Как токенизированные акции работают в Telegram?

4. Риски, связанные с покупкой токенизированных акций Telegram.

5. Выводы. Безопасно ли покупать иностранные акции через Telegram?

1. Что такое токенизированные действия в Telegram?

Токенизированные действия представляют собой цифровые токены, цена которых соответствует цене базового актива. Для их покупки не нужен брокерский счет: все происходит в Кошельке в Telegram. Здесь важно понимать, что токен не делает вас напрямую акционером, но экономически отражает стоимость базовой бумаги. Другими словами, вы не имеете права голосовать за голоса акционеров; Ваше имя как владельца акций не записано в депозитарии.

Акции, токенизированные в Telegram, не являются «зарегистрированными акциями», а цифровыми токенами, которые отслеживают цену реальной акции и индивидуально обеспечены базовыми ценными бумагами от регулируемых кастодианов.

Давайте перейдем к хранителю и тому, как работает безопасность этих токенов.

2. Предоставление и хранение токенизированных акций в Telegram.

Чтобы понять всю картину и проследить полный путь актива от эмитента (того, кто выпускает токенизированные акции) до конечного потребителя (пользователя кошелька в Telegram), нам необходимо разобраться в концепциях.

Эмитент — это организация (государство, муниципалитет, банк или компания), которая выпускает финансовые инструменты, такие как ценные бумаги, деньги или платежные карты, с целью привлечения капитала или финансирования своей деятельности.

Хранитель — это финансовое учреждение, которое профессионально хранит и управляет активами клиентов, такими как ценные бумаги и деньги, от своего имени.

Схема кажется простой: существует эмитент цифровых токенов, который выпускает их со ссылкой 1:1 на базовый актив. Существует хранитель, который хранит базовые активы и сообщает об их безопасности. Есть покупатель, который фактически покупает фантик, но цена которого привязана к цене реального актива. И все счастливы.

Теперь как это работает в Telegram Wallet.

3. Как работают токенизированные акции в Telegram?

Существует базовый актив (базовая акция) — в нашем случае доля компании.

Еще есть xStock, платформа для выпуска токенизированных акций от Backed Finance. Благодаря этой платформе акция преобразуется в цифровой токен.

xStocks придерживается модели 1:1, то есть один токен равен одной акции. Акции могут выпускаться и выкупаться авторизованными поддерживаемыми клиентами. Токены акций xStocks — это классические криптоактивы, которые можно свободно передавать в блокчейне. Это означает, что нет никаких технических ограничений на их использование в децентрализованных криптобиржах или протоколах приземления: их можно предоставлять в качестве залога и брать кредит под это обеспечение, их можно обменивать, передавать и т. д.

Это решение позволяет всем пользователям криптовалюты из любой точки мира торговать токенизированными акциями xStocks без необходимости проходить процедуры KYC/AML.

В Backed Finance все сделано официально и красиво – в тесном сотрудничестве со швейцарским регулятором, со всеми необходимыми сопроводительными документами, лицензиями, залоговым аудитом и т.д.

Теперь давайте двигаться дальше. Какова юрисдикция?

Оказывается, эмитентом токенов (токенизированных акций) является независимая сторонняя организация (Backed Finance), которая владеет базовыми акциями у регулируемых кастодианов и выпускает токены с гарантией 1:1.

Backed Assets (JE) Limited — регулируемая компания, зарегистрированная в Джерси. Это владение короны Великобритании, расположенное в Ла-Манше, между Великобританией и Францией. Джерси имеет статус зависимости от короны, что означает, что он управляется британским монархом, но не является частью Соединенного Королевства. Юристы-международники, поделитесь своим мнением в комментариях: Может ли Великобритания как-то юридически повлиять на компании, зарегистрированные на Джерси.

ВСЕ В ПОРЯДКЕ. Это решено. Теперь вернемся к Telegram Wallet.

Фактически, из документации Wallet tg (Условия использования xStocks), следует, что Telegram Wallet не имеет прямого отношения к самим акциям, не является ни эмитентом, ни хранителем, а просто предоставляет удобный интерфейс для торговли инструментами.

В кастодиальном режиме (через кошелек) транзакции происходят как обычные рыночные транзакции с токеном xStock: цена привязана к споту базовой акции на момент исполнения. Расчет происходит мгновенно внутри платформы.

Дивиденды (если объявлены компанией-эмитентом реальных акций) выплачиваются в самом токене — их количество в вашем кошельке просто увеличивается на сумму дивидендов.

4. Риски, связанные с покупкой токенизированных акций Telegram.

После объявления о появлении токенизированных акций в Telegram мне написали несколько знакомых с фондового рынка и спросили мое мнение – о возможностях все понятно, но каковы риски. И я вижу здесь большой риск.

Риск №1. Правовой статус и права инвестора.

Самое главное, на мой взгляд, это то, что написано в пункте 3.1 Условий использования. xStocks — нерегулируемый продукт — нет защиты инвесторов. Экран:

Другими словами, Кошелек не несет ответственности за любые последствия ваших действий. Что с ними может случиться?

Ну, например, юрисдикция острова Джерси решит присоединиться к санкциям против российских инвесторов и разорвать отношения между xStock и Telegram Wallet. По сути, это то же самое, что произошло между Euroclear и Санкт-Петербургской биржей. Что в конечном итоге произошло: российские инвесторы были вынуждены заморозить свои активы без возможности их продажи. Но если бы в этом случае можно было рассчитывать хоть на какое-то вмешательство со стороны самой биржи, банков, предоставляющих услуги инструментальной торговли (поскольку были четкие контракты и лицензионные соглашения), то Telegram Wallet просто развел бы плечами.

Риск №2. Риск эмитента/кастодиана.

В случае потери эмитентом или его хранителем гарантий (неплатежеспособность, мошенничество, действия органов власти, регуляторов) токены могут стать частично или полностью необеспеченными. В этом случае, поскольку вы не являетесь владельцем акций (как мы говорили выше), вас будут довольствоваться только цифрами из вашего аккаунта в Telegram Wallet, которые не будут иметь никакой ценности.

Риск №3. Дивергенция цен/ликвидность/оракулы.

Оракул — это сервис, который служит посредником между блокчейном и реальным миром, передавая внешние данные (внешние данные) в блокчейн для выполнения смарт-контрактов.

На ончейн-рынке возможны проскальзывания, отклонение цены базового актива в нерабочие часы биржи и риск обновлений оракулов — распространенная проблема с токенизированными реальными активами.

Риск №4. Технические риски/риски смарт-контрактов.

Ошибки смарт-контрактов, разработчиков, риски блокчейна и сторонних поставщиков инфраструктуры — опять же стандартный набор RWA. А если еще принять во внимание большое количество уязвимостей внутри самого Telegram и неаккуратное обращение с продуктами в TON (например, Telegram-подарки, которые размножались как кролики и из-за разбавления предложения падали в цене, а люди оставались с фантиками), то технические риски становятся весьма глубокими.

Ну и вишенка на торте:

Риск №5. Регуляторные и санкционные риски.

OFAC (Министерство финансов США) напрямую распространяет закон о санкциях на виртуальные активы: важно, чтобы провайдеры и пользователи соблюдали режимы санкций, в противном случае существуют риски блокировки/принуждения. Покупка акций США российскими пользователями, насколько мне известно (поправьте меня в комментариях, если я ошибаюсь), санкциями запрещена.

В этом случае, если Дуров не достигнет соглашения с властями США и Джерси одновременно, блокировка российских активов в xStock — лишь вопрос времени.

6. Заключение. Безопасно ли покупать иностранные акции через Telegram?

Стоит ли игра того? Вам решать, стоит ли возможность заработать на росте акций США тех рисков, которые я изложил выше. Эти решения каждый должен принимать сам – у каждого свой риск-менеджмент и своя склонность к риску. Все свои мысли и тезисы я изложил выше в статье.

Оцените их количество (риски), глубину каждого из них, оцените свое вознаграждение за риск и примите собственное решение.

Спасибо всем за чтение!